CFA - 乘数法估值
2022/4/29 6:15:54
本文主要是介绍CFA - 乘数法估值,对大家解决编程问题具有一定的参考价值,需要的程序猿们随着小编来一起学习吧!
一、背景
每股收益EPS:净利润 / 发行股数
市盈率P/E = 每股股价 / 每股收益EPS
- 市盈率为20,以为了该公司得发展20年后的收益,才匹配当前的股价。
- 那为何每个公司的市盈率不同?是因为不同公司未来发展速度不同。举例:互联网公司A和传统行业B,虽然目前EPS都是1,但A的股价100远高于B的10,P/E A = 100;P/E B = 10。那是因为预期互联网公司A,EPS每年以50%左右在增长;而传统行业B只能以5%增长.因此实际上A不用等100年才能回收到股票价值。
- 通常用市盈率来表现一个公司估值水平的高低。
市净率 = 每股股价 / 每股账面的 股东权益(净资产) 数额
二、乘数法估值 - 公式
目标公司的每股股价 估值:
三、乘数法估值 - 可比性要求
需要找到真正“可比”的公司:
- E 是 EPS
- r 是贴现率
- g 是增长率
三、增长率不可比的处理方法
3.1 增长率对使用率的重大影响
结论:
3.2 当增长率不可比,怎么如何解决?引入PEG ratio
PEGcomp 可比公司的PEG
PEcomp 可比公司的市盈率
gcomp 可比公司的增长率
目标公司的股价估值Ptarget:
目标公司的股价估值 Ptarget = PEGcomp 可比公司的PEG * 目标公司的 增长率 *目标公司的 EPS
3.3 PE估值 vs PEG估值
结论
详情
高增长的情况(两位数),适用PEG估值:
低增长(个位数),更适用PE估值:
这里假设EPS为1。
可以发现使用PE估值的10.8,更接近目标公司的股价 PE 11.8 * EPS 1 = 11.8
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